一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)入密集披露期。在一組超出預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)亮相之后，股指表現(xiàn)卻不溫不火。記者在盤后采訪多位機(jī)構(gòu)投資者時發(fā)現(xiàn)，對于上市公司盈利的疑慮，仍是制約當(dāng)前市場投資者信心的一個重要因素，尤其是股指剛剛經(jīng)歷了一輪幅度不小的上漲，估值修復(fù)過程基本告一段落。未來上市公司的業(yè)績表現(xiàn)能否支撐起股價的繼續(xù)上漲？投資者仍然等待更為真實(shí)的業(yè)績說話。
經(jīng)濟(jì)現(xiàn)觸底反彈跡象
去年下半年以來實(shí)施的一系列重磅財(cái)政貨幣與改革政策效果逐步顯現(xiàn)，在剛剛披露的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，GDP同比增長6.4%，高于預(yù)期的6.3%，與前值6.4%持平。體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長三駕馬車現(xiàn)狀的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和社會消費(fèi)品零售總額均呈觸底反彈跡象。
該組數(shù)據(jù)獲機(jī)構(gòu)投資者一片點(diǎn)贊之聲。
安信證券分析師韋志超認(rèn)為，政府減稅降費(fèi)、財(cái)政發(fā)力以及信貸供應(yīng)的回升對經(jīng)濟(jì)的提振初顯成效，一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)使得市場對基本面的悲觀預(yù)期大幅緩解。
中信保誠基金的分析師認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)在前期一系列穩(wěn)增長政策下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)開局。向后看，雖然出口、地產(chǎn)銷售和開工仍存不確定性，但信用寬松明顯見效之后，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險明顯減輕。
上市公司業(yè)績表現(xiàn)平平
但是，與這樣一個超出預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)形成鮮明對比的，是并不那么樂觀的上市公司盈利預(yù)期。
截至2019年4月9日，已有93.7%的創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了一季報(bào)相關(guān)信息。根據(jù)國信證券對已有數(shù)據(jù)的總結(jié)，創(chuàng)業(yè)板上市公司一季度凈利潤累計(jì)增速為-16.2%，環(huán)比上升46.6%。分析師燕翔認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤增速在2017年底下滑至負(fù)區(qū)間后，于去年一季度出現(xiàn)短暫反彈，其后重啟下行模式，但經(jīng)過2018年的財(cái)務(wù)大洗澡后，一季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速跌幅大大收窄。
同時，滬深兩市上市公司中，已有0.5%的上市公司發(fā)布了2019年一季報(bào)，32.5%的上市公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告信息。
匯豐晉信滬港深基金的基金經(jīng)理程彧認(rèn)為，雖然近期宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出逐步企穩(wěn)的良好態(tài)勢，但就2019年全年業(yè)績而言，大幅增長的可能性并不是很高。如果剔除2018年A股大比例計(jì)提減值準(zhǔn)備的影響，預(yù)計(jì)2019年全年整體業(yè)績增速可能超5%，如果考慮減值準(zhǔn)備的話，增速應(yīng)該會更高一些。目前來看，A股一季度整體業(yè)績平平。但由于市場之前對于一季報(bào)整體業(yè)績并無較高預(yù)期，因此預(yù)計(jì)一季報(bào)對于市場情緒不會有顯著影響。
基金經(jīng)理并不悲觀
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，上市公司的真實(shí)業(yè)績卻表現(xiàn)平淡，市場究竟選擇相信誰？
興全精選基金經(jīng)理陳宇認(rèn)為，2018年企業(yè)盈利其實(shí)并沒有市場反應(yīng)的那么差，主要是政府的劇烈降杠桿疊加貿(mào)易環(huán)境的影響，使得市場情緒面比較悲觀，因此2018年市場是一個估值大幅收縮的過程。而在情緒轉(zhuǎn)好和風(fēng)險偏好提升之下，2019年估值修復(fù)的概率很高，今年仍存在比較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。往后看兩三年，包括科創(chuàng)板等很多新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了孕育和成長，很可能會看到真正盈利上的回報(bào)。
上投摩根基金的分析師也認(rèn)為，盡管A股今年以來已有較大漲幅，估值也有所修復(fù)，但仍在相對低位，經(jīng)濟(jì)有韌性、外資流入以及A股對國家戰(zhàn)略意義提升的長期趨勢都沒有發(fā)生變化。截至3月底，中證500指數(shù)市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區(qū)間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴(kuò)張空間。即將到來的5-6月份是經(jīng)濟(jì)活動的傳統(tǒng)旺季，沒有必要在經(jīng)濟(jì)修復(fù)之初就開始擔(dān)心有巨大的風(fēng)險。（王欣）