隨著去年下半年以來監(jiān)管層對(duì)并購重組的持續(xù)松綁，今年以來并購重組市場明顯回暖。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年至今已有62家公司發(fā)布定增重組預(yù)案，同比大增逾四成。近日，證監(jiān)會(huì)對(duì)第七屆擬任重組委委員進(jìn)行公示，意味著新一屆并購重組委呼之欲出。隨著市場化改革的推進(jìn)，多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來并購重組將以產(chǎn)業(yè)整合為主流，重組市場有望持續(xù)回暖，其中注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重組股投資機(jī)會(huì)也將增加。
定增重組預(yù)案大增
在經(jīng)歷了最近幾年的低迷后，今年并購重組悄然回暖。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年至今已有62家公司發(fā)布定增重組預(yù)案，與去年同期的43家相比大增44%。
從行業(yè)分布來看，今年重組預(yù)案大多集中在機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、公用事業(yè)、食品、醫(yī)藥生物等。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，雙匯發(fā)展、武漢中商、大冶特鋼、新界泵業(yè)、東方能源位居定增重組募資前五名，募資金額均超過百億元，不過上述五家公司均為收購資產(chǎn)。
根據(jù)記者梳理，今年并購重組的預(yù)案大致可以分為幾類：一是通過吸收合并整體上市，如雙匯發(fā)展、云南白藥等；二是通過收購資產(chǎn)借殼，主業(yè)變更，如武漢中商、ST新梅等；三是收購與主營相關(guān)的資產(chǎn)，如蘭太實(shí)業(yè)、中航善達(dá)等。
從股價(jià)表現(xiàn)來看，部分涉及重大重組的公司受到市場的追捧。如武漢中商、新界泵業(yè)在復(fù)牌后連續(xù)5個(gè)漲停，東方能源更是在9個(gè)交易日出現(xiàn)了8個(gè)漲停的強(qiáng)勁走勢。
對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，“大多被借殼的公司注入了相對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，對(duì)公司的業(yè)績能起到立竿見影的作用，因此受到資金的追捧也不足為奇?！?/p>
政策松綁助推重組回暖
11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上市公司協(xié)會(huì)年會(huì)上表示，按照市場化法治化的改革方向，在充分調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，適度優(yōu)化并購重組、再融資、減持、分拆上市等一系列制度。
這是監(jiān)管高層再一次表態(tài)支持并購重組。事實(shí)上，今年以來，并購重組市場的回暖與監(jiān)管層的政策松綁不無關(guān)系。
去年10月，證監(jiān)會(huì)推出小額快速并購重組審核機(jī)制，直接由并購重組委審議，簡化行政許可，壓縮審核時(shí)間；宣布配套融資用途放開，可用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還債務(wù)。
去年11月，證監(jiān)會(huì)明確，三年期定增募資可全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)，同時(shí)增發(fā)、配股、非公開發(fā)行的時(shí)間間隔從18個(gè)月縮短為原則上6個(gè)月。
今年3月，證監(jiān)會(huì)宣布將“上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)核準(zhǔn)”等辦理時(shí)限由法定90日縮短至70日。
盡管監(jiān)管層支持重組，但審核力度并未放松。根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年至今已有38家公司重組上會(huì)，其中5家被否，33家過會(huì)，過會(huì)率達(dá)86.8%，與去年重組過會(huì)率基本持平。
“并購重組在經(jīng)歷了2014年和2015年的寬松期后，2016年至2018年三季度收緊，2018年四季度開始再次迎來寬松期?！毙聲r(shí)代證券研究所所長孫金鉅指出，“去年并購重組市場已有所企穩(wěn)回暖，政策的持續(xù)松綁，將驅(qū)動(dòng)并購重組市場加速回暖。從并購重組政策鼓勵(lì)方向而言，產(chǎn)業(yè)并購、大型并購轉(zhuǎn)型、小額快速并購三大方向最受益。隨著并購重組信息披露的簡化以及停牌時(shí)間的縮短，未來并購重組二級(jí)市場的博弈機(jī)會(huì)將會(huì)更多?！?/p>
未來并購重組將呈兩大趨勢
5月5日，證監(jiān)會(huì)公示第七屆并購重組委委員擬任人選。這意味著，并購重組委換屆工作終于進(jìn)入尾聲，最終人選即將敲定。公示人選有20人，其中來自證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的擬任委員共有11名，占比55%。其中，有多名投資機(jī)構(gòu)高管，如來自券商的是中信建投證券的董事總經(jīng)理相暉；來自創(chuàng)投的是北京信中利投資董事長汪超涌；來自私募的是弘毅投資董事總經(jīng)理陳帥。
此外，10日晚，深交所正式發(fā)布《上市公司信息披露指引第3號(hào)——重大資產(chǎn)重組》。《重組指引》“加法”與“減法”并重。
在“加法”方面，一是完善內(nèi)幕信息防控機(jī)制；二是強(qiáng)化重組實(shí)施及整合效果監(jiān)管；三是進(jìn)一步明確終止籌劃重組的審議程序和披露要求、重組委審核期間的停復(fù)牌及信披要求等。在“減法”方面，一是刪減原重組停復(fù)牌相關(guān)規(guī)定；二是簡化信披要求、增加核查彈性；三是優(yōu)化重組“冷淡期”安排和相關(guān)說明會(huì)機(jī)制，刪減操作性條款，簡化與其他規(guī)則重復(fù)的部分條款。
對(duì)此，前海開源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)記者表示，“未來并購重組將呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯趨勢：一是產(chǎn)業(yè)并購成主流，通過市場化并購實(shí)現(xiàn)行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而產(chǎn)生新的利潤增長點(diǎn)；二是通過重組實(shí)現(xiàn)上市，從而提升上市公司核心資產(chǎn)的質(zhì)量。重組政策的松綁尤其利好一些新興產(chǎn)業(yè)公司，通過并購重組可以在較短時(shí)間做大做強(qiáng)?！?/p>
在中泰證券政策組負(fù)責(zé)人楊暢看來，并購重組委換屆疊加近期一系列并購政策，體現(xiàn)了監(jiān)管層希望通過簡化行政審批、強(qiáng)化靈活定價(jià)機(jī)制和解決重組后資金壓力等措施，來解決并購重組中各方存在的困難，從而為上市公司通過并購發(fā)展壯大提供了更大的運(yùn)作空間。（陳燕青）